2025 年第二季度，新能源汽車市場的競爭如同盛夏的氣溫般持續(xù)攀升，蔚來、小鵬、理想、零跑這四家頭部新勢力車企先后交出了各自的季度成績單。
從交付量的漲跌到營收利潤的波動，從毛利率的細微變化到現(xiàn)金儲備的多寡，每一組數(shù)據(jù)都牽動著行業(yè)的神經(jīng)。
有人看到理想依舊保持盈利，便斷言其穩(wěn)坐C位；有人驚嘆零跑銷量登頂，認為其已開啟逆襲之路；也有人關注到小鵬虧損大幅縮窄，已經(jīng)接近盈利；還有人關注蔚來財報一片向好，未來可期。
然而，財報上的數(shù)字終究只是冰山一角。
若僅僅停留在對表面數(shù)據(jù)的解讀，很容易陷入的誤區(qū)，數(shù)字背后的戰(zhàn)略轉型與市場博弈，遠比表面排名更加精彩。
要真正讀懂這四家企業(yè)的經(jīng)營狀況與未來潛力，還需要將數(shù)據(jù)置于更廣闊的坐標系中。
畢竟，在新能源汽車行業(yè)加速迭代的當下，一時的業(yè)績高低并非最終定論，那些隱藏在數(shù)據(jù)背后的趨勢，才是決定企業(yè)能否在長期競爭中站穩(wěn)腳跟的關鍵。
接下來，我們將從核心數(shù)據(jù)拆解、銷量與車型布局分析、行業(yè)趨勢與戰(zhàn)略思考三個維度，深入剖析四家新勢力的二季度財報，為讀者揭開數(shù)據(jù)背后的行業(yè)邏輯。
Q2 財報核心數(shù)據(jù)拆解
營收、利潤、毛利的攻防戰(zhàn)
蔚來：銷量大漲帶動營收增長，虧損縮窄但仍需突破
在2025年第二季度，蔚來交出了一份一片向好的財報，其中最亮眼的莫過于銷量的大幅增長。
數(shù)據(jù)顯示，蔚來二季度交付量達到72056輛，同比增長25.6%，環(huán)比更是激增71.2%。
這一銷量表現(xiàn)也為其營收增長奠定了堅實基礎。從細分品牌來看，新推出的樂道品牌和定位平價市場的螢火蟲品牌開始貢獻增量，尤其是樂道品牌，首款車型上市后便快速打開市場，成為拉動銷量的重要力量。
銷量的增長直接反映在營收數(shù)據(jù)上，蔚來二季度總營收達到190.1億元，環(huán)比增長9%，同比增長57.9%，營收增速與銷量增速基本匹配，說明其產(chǎn)品定價策略相對穩(wěn)定，并未通過大幅降價來換取銷量。
但在利潤端，蔚來仍面臨較大壓力，二季度凈虧損為49.948億元，盡管同比下降1%、環(huán)比下降26%，虧損呈現(xiàn)持續(xù)縮窄的趨勢，但超四十億元的虧損規(guī)模依然不容忽視。
從盈利能力來看，蔚來的綜合毛利率在二季度達到10%，這一數(shù)字較2024年第二季度的9.7%和2025年第一季度的7.6%實現(xiàn)穩(wěn)步提升，表明其成本控制能力正在逐步改善。
不過，10%的毛利率在四家新勢力中仍處于較低水平，距離行業(yè)內頭部企業(yè)的盈利水平還有一定差距。
在現(xiàn)金儲備方面，蔚來目前擁有272億元的現(xiàn)金及等價物，這筆資金能夠為其后續(xù)的研發(fā)、市場擴張和車型迭代提供支撐，但考慮到其仍在持續(xù)虧損，如何加快改善盈利狀況、避免資金鏈承受過大壓力，將是蔚來未來需要重點解決的問題。
小鵬：銷量爆發(fā)式增長，逼近盈利線
小鵬二季度的財報堪稱亮點紛呈，尤其是在銷量和利潤端的表現(xiàn)，讓市場看到了其快速崛起的勢頭。
數(shù)據(jù)顯示，小鵬二季度交付量達到103181輛，同比激增241.6%，這一增速不僅在四家新勢力中排名第一，在整個新能源汽車市場也處于領先水平。
銷量的爆發(fā)式增長直接帶動了營收的高增長。小鵬二季度總營收達到182.7億元，同比增長 125.3%，環(huán)比增長15.6%，營收增速與銷量增速高度同步，反映出其產(chǎn)品在市場上的認可度正在快速提升。
更值得關注的是，小鵬在利潤端實現(xiàn)了重大突破，二季度凈虧損僅為4.8億元，較2024年同期的12.8億元大幅下降62.5%，較2025年第一季度的6.6億元也下降27.3%，已逼近盈利線。
在毛利率方面，小鵬二季度綜合毛利率達到17.3%，高于2024年同期的14%和2025年第一季度的15.6%，這一毛利率水平在四家新勢力中處于中等偏上位置，表明其產(chǎn)品既具備一定的溢價能力，又能通過規(guī)模效應控制成本。
現(xiàn)金儲備方面，小鵬目前擁有475.7億元的現(xiàn)金及等價物，充足的資金不僅為其后續(xù)的技術研發(fā)和車型迭代提供了保障，也為其應對市場競爭中的不確定性奠定了基礎。
對于小鵬而言，當前最關鍵的任務是抓住市場機遇，進一步擴大銷量規(guī)模，盡快實現(xiàn)盈利，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)更有利的位置。
理想：“盈利標桿” 地位穩(wěn)固，但營收同比下滑顯隱憂
作為四家新勢力中唯一長期實現(xiàn)盈利的企業(yè)，理想在2025年第二季度依舊保持了盈利標桿 的地位，但財報中的一些細節(jié)也暴露出其面臨的隱憂。
從銷量來看，理想二季度銷量達到111074輛，同比增長2.3%，銷量規(guī)模在四家新勢力中僅次于零跑，依舊保持著較強的市場競爭力。
不過，2.3%的同比增速與小鵬、零跑的高增速相比，明顯顯得后勁不足，反映出理想在產(chǎn)品吸引力和市場拓展方面可能遇到了一定的瓶頸。
銷量增速放緩直接影響了營收表現(xiàn)。理想二季度總營收達到302億元，環(huán)比增長16.7%，但同比卻下滑4.5%，這是理想少見的營收同比下滑情況。
盡管營收同比下滑，但理想在利潤端依舊表現(xiàn)出色，二季度凈利潤達到11億元，同比減少0.4%，環(huán)比增長69.6%，凈利潤在四家新勢力中遙遙領先，這主要得益于其較高的毛利率和精細化的成本控制。
理想二季度綜合毛利率達到20.1%，這一數(shù)字雖然略低于2025年第一季度的20.5%，但高于2024年同期的19.5%，依舊保持在較高水平。
在現(xiàn)金儲備方面，理想目前擁有 1069億元的現(xiàn)金及等價物，這一規(guī)模不僅在四家新勢力中排名第一，甚至超過了許多傳統(tǒng)車企，充足的資金為其應對市場變化、推進純電轉型提供了強大的支撐。
不過，營收同比下滑的信號也提醒理想，必須加快戰(zhàn)略調整，尤其是在純電車型的研發(fā)和市場推廣方面，否則可能會在未來的市場競爭中逐漸失去優(yōu)勢。
零跑：半年報亮眼，首破半年度盈利，銷量登頂新勢力
在四家新勢力中，零跑雖然此前的關注度不及蔚來、小鵬、理想，但憑借2025年上半年的出色表現(xiàn)，成功吸引了行業(yè)的目光。
由于零跑未發(fā)布季度財報，我們以其中期報告數(shù)據(jù)進行分析。
從銷量來看，零跑二季度交付量達到134112輛，其中4月交付41039輛，5 月交付45067輛，6月交付48006輛，呈現(xiàn)出連續(xù)三個月環(huán)比增長的態(tài)勢，不僅登頂新勢力銷冠，也成為四家新勢力中增長勢頭最強勁的企業(yè)。
銷量的高增長直接帶動了營收的大幅提升。零跑上半年總營收達到242.5億元，同比增長174%，營收增速在四家新勢力中名列前茅。
更值得慶賀的是，零跑上半年實現(xiàn)凈利潤0.3億元，首次實現(xiàn)半年度凈利潤轉正，這一突破不僅打破了“性價比品牌難盈利”的行業(yè)認知，也為其后續(xù)的發(fā)展注入了強大的信心。
在毛利率方面，零跑上半年綜合毛利率達到14.1%，較去年同期的1.1%實現(xiàn)了質的飛躍，這一毛利率水平雖然低于理想和小鵬，但高于蔚來，表明其盈利能力正在快速提升。
從現(xiàn)金儲備來看，零跑目前擁有295.8億元的現(xiàn)金及等價物，資金狀況良好，能夠為其后續(xù)的市場擴張、技術研發(fā)和車型迭代提供支撐。
從銷量維度來看，零跑以134112輛的二季度交付量位居第一，理想以 111074 輛緊隨其后，小鵬和蔚來分別以103181輛和72056輛排名第三、第四。
在盈利維度上，理想無疑是表現(xiàn)最好的企業(yè)，二季度實現(xiàn)11億元凈利潤，且毛利率高達 20.1%，展現(xiàn)出強大的盈利能力，零跑雖然凈利潤規(guī)模較小，但首次實現(xiàn)半年度盈利，標志著其盈利模式的初步成型，小鵬的凈虧損已降至4.8億元，距離盈利僅一步之遙，盈利前景樂觀，蔚來則仍面臨較大的虧損壓力，49.948億元的凈虧損規(guī)模需要盡快改善。
從毛利率來看，理想（20.1%）＞小鵬（17.3%）＞零跑（14.1%）＞蔚來（10%）。
在資金維度上，理想以1069億元的現(xiàn)金儲備遙遙領先，小鵬的現(xiàn)金儲備為475.7億元，零跑的現(xiàn)金儲備為295.8億元，蔚來的現(xiàn)金儲備為272億元。
財報背后，各家新勢力的增長密鑰
要判斷一家車企的增長是否具有可持續(xù)性，僅僅看季度數(shù)據(jù)是不夠的，還需要結合其月度銷量走勢和車型布局進行分析。
蔚來：樂道力挽狂瀾
對于蔚來而言，2025年第二季度72056輛的交付量雖然亮眼，但更值得關注的是其背后的車型銷量分布和7月-8月的銷量趨勢。
從二季度車型銷量分布來看，蔚來旗下三大品牌呈現(xiàn)出分化的態(tài)勢，蔚來品牌交付47132輛，樂道品牌交付17081輛，螢火蟲品牌交付7843輛。這一數(shù)據(jù)表明，樂道品牌作為蔚來面向中高端市場的新品牌，已經(jīng)開始承擔起銷量增長的重任，而螢火蟲品牌作為其開拓平價市場的嘗試，也取得了初步成效。
結合7月-8月的銷量數(shù)據(jù)來看，蔚來7月交付21017輛，8月交付31305輛，呈現(xiàn)出明顯的上升趨勢，尤其是樂道品牌的表現(xiàn)最為突出。
其中，樂道L60作為樂道品牌的首款車型，上市后銷量一直保持穩(wěn)健，月均交付量穩(wěn)定在6000輛左右，成為蔚來銷量的重要支撐，而樂道L90則堪稱黑馬，上市首月交付量就超過10000輛，這一成績不僅遠超市場預期，也驗證了樂道品牌在中高端市場的競爭力。
相比之下，螢火蟲品牌的表現(xiàn)則相對平淡，作為定位小眾細分市場的車型，其銷量雖然稱不上現(xiàn)象級，但也基本符合市場預期，且深受特定消費群體的喜愛，為蔚來在平價市場積累了一定的用戶基礎。
不過，蔚來主品牌車型的銷量下滑問題也不容忽視。
作為蔚來的核心品牌，其銷量逐漸下滑不僅影響了蔚來的整體銷量規(guī)模，也反映出消費者對其現(xiàn)有車型的關注度正在下降。
好在蔚來已經(jīng)意識到這一問題，并宣布將在今年對旗下車型進行大換代，其中全新ES8作為蔚來的旗艦車型，開啟預售憑借更具誠意的價格吸引了廣泛關注，許多潛在用戶都在等待換代車型的交付，有望在未來幾個月為蔚來品牌帶來銷量回升。
綜合來看，蔚來未來的發(fā)展將高度依賴三大品牌的協(xié)同發(fā)力，樂道品牌憑借其在中高端市場的競爭力，將成為蔚來銷量增長的核心引擎，蔚來品牌則需要通過車型換代重新激活高端市場，挽回下滑的銷量趨勢，螢火蟲品牌作為平價市場的補充，目前僅有一款車型，未來有望通過擴充產(chǎn)品線進一步打開市場。
正如蔚來創(chuàng)始人李斌曾表示，消費者不買蔚來，部分原因是擔心蔚來倒閉。
而隨著銷量的持續(xù)向好和財報數(shù)據(jù)的逐步改善，消費者的疑慮也將逐漸打消，這將進一步助力蔚來銷量的提升。
從這個角度來看，蔚來的未來依然值得期待，但前提是其能夠加快車型迭代速度，充分發(fā)揮三大品牌的協(xié)同效應。
小鵬：爆款制造機
與蔚來相比，小鵬的銷量增長更具全面性，這主要得益于其完善的車型矩陣和各車型的均衡表現(xiàn)。2025年第二季度，小鵬交付103181輛，其中小鵬 G7、MONA M03、X9 等車型均有不錯的銷量貢獻。
而進入7月-8月后，小鵬的銷量繼續(xù)保持穩(wěn)定上升趨勢，7月交付達36717輛，8月交付達37709輛，屢創(chuàng)新高。
尤其是部分車型的銷量表現(xiàn)更是可圈可點，小鵬G7上市后累計交付超萬輛，并且連續(xù)4周獲得同級周度銷量冠軍，小鵬MONA M03在8月交付超15000輛，總交付量突破16萬輛，小鵬G6的8月交付輛也環(huán)比增長了11%。
剛剛上市的全新小鵬P7，擁有極強的爆款潛質，有望推動小鵬銷量再上新臺階。
總的來說，小鵬的產(chǎn)品矩陣覆蓋了各個價格帶，低價位段有MOMA M03這一爆款，高端價位段有G6、G7、P7+等車型，更高端的有X9，這種完善的產(chǎn)品布局使小鵬具備了較強的抗風險能力和市場滲透能力。
結合二季度財報中持續(xù)縮窄至4.8億元的凈虧損，可以看出小鵬汽車離跨過盈利門檻只差臨門一腳，在全新小鵬P7開啟交付之后，很可能就會實現(xiàn)這一目標。
理想：轉型中
方面，雖然上半年銷量取得了增長，但綜合7月-8月份銷量來看，7月交付30731輛，8月交付28529輛，處于下滑之中。
在第三季度展望中，理想也將交付目標定為9萬輛-9.5萬輛，營收預期降低為248億元-262億元。
理想面臨的挑戰(zhàn)主要來自增程市場的局限性，增程式電動車在整個新能源汽車譜系中，一直是一個相對小眾的細分市場，沒有純電與插混的發(fā)展?jié)摿Υ螅S著越來越多車企進入增程市場，競爭加劇而市場總額下滑，繼續(xù)依賴增程路線顯然不可持續(xù)。
理想方面對此也調整了戰(zhàn)略，那就是發(fā)力純電市場。其中，理想MEGA和理想i8是理想向純電轉型的關鍵作品，MEGA雖然在上市之初遭遇負面輿論，但目前銷量持續(xù)攀升，8月交付量已超過3000輛，9月產(chǎn)能有望突破3500輛，對于這個價位段的車型來說難能可貴。
i8則是到9月底預計交付8000至10000輛，同時理想i6也將在不久后上市，定價25萬元-30萬元區(qū)間，顯示出更大的市場誠意。
由此可見，理想正在從增程獨大向“純電+增程”雙輪驅動轉變，一方面可以開拓全新的純電市場，另一方面理想的最大優(yōu)勢在于其龐大的增程用戶基盤和良好的品牌口碑，增程車主在換純電車時很可能繼續(xù)選擇理想，為理想的純電車型提供了基本的銷量保障。
綜合來看，理想依舊是這幾家車企里面的老大，雖然目前遇到了瓶頸，但是只要調整得當，銷量回升不是問題。
零跑：品牌向上是第一要務
零跑2025年二季度交付134112輛，業(yè)績屢創(chuàng)新高，增長十分強勁。
綜合7、8月份表現(xiàn)，7月交付50129輛，8月交付57066輛，零跑已經(jīng)穩(wěn)居新勢力銷量冠軍寶座。
零跑旗下?lián)碛卸鄠€爆款車型，C10上市13個月交付破10萬輛，目前已突破15萬輛，C11在6月份累計交付超過25萬輛，C16在8月13日前，連續(xù)8周穩(wěn)居20萬元內中大型SUV銷冠，B10上市次月交付過萬，B01上市首月交付破萬。
零跑也是通過增程市場實現(xiàn)逆襲的車企之一，在當時電池成本高企的背景下，零跑通過切換增程市場節(jié)省了電池成本，再加上全棧自研和極高的零部件通用化率，使產(chǎn)品價格更具競爭力，贏得了市場青睞。
但零跑創(chuàng)始人朱江明很清楚，增程只是過渡，因此零跑在穩(wěn)住增程市場的同時，在純電市場頻頻發(fā)力，B01上市首月交付破萬就是一個明確信號。
零跑的強勁增長也獲得了傳統(tǒng)車企的青睞，如2025年3月3日與中國一汽簽署《戰(zhàn)略合作諒解備忘錄》，強強聯(lián)合開展新能源乘用車聯(lián)合開發(fā)及零部件合作，首款車型項目已經(jīng)落地。
此前與Stellantis集團的合作，更是為零跑拓寬了國際化道路，2025年上半年，零跑出口20375輛，位居新勢力第一，出海腳步還在加速，計劃2026年底在歐洲建立本土化生產(chǎn)基地。
但零跑也面臨著挑戰(zhàn)，由于主打性價比路線，零跑的車型主要集中在20萬元以下市場，毛利率雖然提升至14.1%，但仍然低于理想和小鵬。
零跑需要突破價格天花板，向高端市場進軍，這不僅是為了提升毛利率，也是為了提升品牌形象。
尾聲
通過財報分析可以看出，各家新勢力都有喜有憂，理想以盈利之王姿態(tài)面臨轉型陣痛，零跑憑借銷量冠軍之位力爭品牌力提升，小鵬攜產(chǎn)品矩陣之完善逼近盈利線，蔚來借三品牌戰(zhàn)略初見成效、扭轉頹勢。
誰都有機會逆襲，同樣也有可能衰落，財報是過去的成績單，戰(zhàn)略才是未來的通行證。
也印證了那句沒有絕對的贏家，只有適合自己的道路，在這場沒有終局的馬拉松中，唯有持續(xù)進化者，才能最終穿越周期。
唯一確定的是，未來的戰(zhàn)局只會更加精彩。